Indústria de biodiesel enfrenta oscilações de lucro

Você já se perguntou de onde vem o diesel para nossos veículos além do refino tradicional de petróleo? A resposta pode surpreendê-lo: soja. Sim, a mesma soja usada para produzir óleo de cozinha pode ser transformada em biodiesel. Vamos examinar as flutuações dramáticas de preços e as margens de lucro que caracterizaram o mercado de biodiesel à base de soja nos últimos anos.

Entender os preços do biodiesel pode parecer resolver um enigma complexo. Três grandes organizações fornecem avaliações de preços: AMS (Serviço de Marketing Agrícola do USDA), OPIS (Serviço de Informação de Preços de Petróleo) e Fastmarkets. Essas entidades funcionam como árbitros de preços, cada uma com metodologias ligeiramente diferentes.

• AMS: O AMS do USDA publica informações semanais sobre preços de biodiesel em sua Revisão Nacional de Energia Agrícola. No entanto, esses dados se estendem apenas até 8 de dezembro de 2023 e refletem principalmente os preços FOB (Free On Board) das usinas de etanol de Iowa antes de se expandirem para incluir as instalações de Minnesota.
• OPIS: Fornece avaliações de preços FOB no atacado para transações de biodiesel em Chicago.
• Fastmarkets: (anteriormente Jacobsens) acompanha os preços FOB nas usinas de biodiesel em oito estados do Centro-Oeste, com quase metade da produção de biodiesel FAME (Éster Metílico de Ácido Graxo) concentrada em Iowa.

De 2007 a 2020, essas três avaliações de preços se moveram em alinhamento quase perfeito. No entanto, após 2020, os preços da AMS divergiram significativamente, particularmente em 2023, quando a diferença se ampliou dramaticamente. Essa discrepância levanta questões sobre possíveis mudanças metodológicas na comunicação da AMS.

Com os preços da AMS mostrando inconsistência, o foco se volta para a comparação das avaliações da OPIS e da Fastmarkets — os dois principais benchmarks de preços do biodiesel.

Entre 2007 e março de 2024, a diferença de preço entre os dois flutuou amplamente, mas teve uma média próxima de zero antes de 2020. Durante o boom do diesel renovável (2021-2024), a diferença se expandiu para uma média de US$ 0,20 por galão, atingindo o pico de US$ 1,00.

Normalmente, os preços da OPIS devem exceder os da Fastmarkets em pelo menos o custo de transporte das usinas do Centro-Oeste para Chicago. A ausência dessa diferença antes de 2021 sugere possíveis anomalias de relatório. A Fastmarkets, em última análise, fornece o preço mais representativo para análise de lucratividade, particularmente porque reflete diretamente os preços no nível da usina durante a expansão do diesel renovável.

Para avaliar a lucratividade da produção de biodiesel, examinamos um modelo representativo de usina de biodiesel de Iowa — uma instalação construída em 2007 usando óleo de soja como matéria-prima. Vários ajustes foram feitos a este modelo:

• Os custos de marketing de biodiesel e glicerina foram ajustados usando métricas de inflação do IPC
• Os custos variáveis ​​não relacionados ao óleo de soja/gás natural foram ajustados de forma semelhante pelo IPC
• Custos de transporte ferroviário adicionados para entrega de óleo de soja às usinas

A análise revisada mostra perdas médias de US$ 0,02 por galão de 2007-2020 — uma queda significativa em relação às estimativas anteriores de US$ 0,07 de lucro devido ao aumento dos custos. A era do diesel renovável (2021-2024) trouxe extrema volatilidade, com os lucros oscilando de perdas de US$ 1,50 a ganhos de US$ 1,00, com média de perdas de US$ 0,20 por galão.

Este período se divide em três fases distintas:

• Fase Inicial (jan de 2021 a maio de 2022): Os preços do óleo de soja subiram enquanto os preços do biodiesel ficaram para trás, criando perdas médias de US$ 0,59/galão
• Fase Intermediária (jun de 2022 a maio de 2023): Os preços do biodiesel se recuperaram, gerando lucros recordes com média de US$ 0,41/galão
• Fase Recente (jun de 2023 a março de 2024): As condições se deterioraram novamente com perdas médias de US$ 0,19/galão

Comparar os preços do biodiesel com os preços de desligamento (onde a receita é igual aos custos variáveis) revela a dinâmica crítica da indústria. Durante a fase inicial do boom do diesel renovável, os preços caíram abaixo dos limites de desligamento, sugerindo que muitas usinas deveriam ter cessado as operações. A fase intermediária viu os preços subirem acima dos níveis de desligamento, incentivando a produção máxima. Os últimos meses mostraram sinais mistos, com 2024 novamente em tendência negativa.

Os dados da EIA sobre a capacidade da usina de biodiesel FAME refletem essas pressões econômicas. A capacidade operacional atingiu o pico de 2,461 bilhões de galões em setembro de 2021, antes de cair 15% (372 milhões de galões) até julho de 2022, à medida que as perdas aumentavam. Embora a capacidade tenha se estabilizado abaixo de 2,1 bilhões de galões durante os períodos lucrativos, os recentes fechamentos de usinas sugerem que outra onda de desligamentos pode ser iminente, à medida que as perdas de 2024 se acumulam.

O mercado de biodiesel continua sua trajetória volátil, apresentando aos produtores oportunidades sem precedentes e desafios existenciais. Navegar por essas condições turbulentas exige atenção cuidadosa às mudanças nas relações de preços e na economia da produção.